资本市场改革序幕拉开投行如何转型?申万宏源

2019-12-30 dajiu 未知
浏览

 当前我国资本市场正处于重要的战略机遇期,一系列深化资本市场改革的举措相继落地。在此背景下,投行应如何把握机遇?

  申万宏源证券承销保荐公司党委委员、副总经理、保荐业务负责人戴佳明近日在接受券商中国采访时表示,以客户为中心代替项目驱动的业务模式,将成为未来投行转型的必由之路。申万宏源对投行层面进行了改革,也将并购作为投行业务的一个突破方向和战略重点,促进各业务品种全面均衡发展。

  投行引领,以客户为中心提供综合金融服务

  2019年,新一轮资本市场改革全面拉开序幕。科创板开板并试点注册制、创业板改革、新三板全面深化改革、并购重组市场化改革等一系列举措逐步落地,对券商的综合金融服务能力和专业化程度提出了越来越高的要求。

  戴佳明认为,以客户为中心代替项目驱动的业务模式,将成为未来投行转型的必由之路。“过去,投行作为一个单独的部门,业务从IPO到再融资到并购重组,思路是以项目为单位。但未来,证券公司将以投行为引领带动其它业务,比如机构业务、研究业务、资管、投资业务等,为企业提供全生命周期的综合服务,伴随客户成长。”戴佳明说。

  他介绍,申万宏源承销保荐公司已经在投行层面做了改革。一是以客户为导向建立行业分工,设立了金融、装备制造、能源环保、TMT等六大行业部门,以及并购、债券中小企业三大产品部门,提升专业能力。二是致力于为客户提供全产品的覆盖服务,伴随客户成长过程中参与历次企业的历次资本运作,为企业提供股权融资、债券、并购及投资等价值延伸服务。

  戴佳明认为,真正拉开投行之间差距的,不完全在于技术水平的高低,而是对行业和企业的理解。这也是申万宏源对投行做上述改革的原因。“举个例子,可能产品部门对技术更擅长,但行业部门会对他们长期服务的企业和行业理解更深刻。”戴佳明说。

  戴佳明称,未来从服务国家战略的角度,将侧重符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业等。此外,也看好医疗、消费等消费升级类行业。

  将并购重组作为战略重心和突破方向

  今年,并购重组市场化改革进一步深化。10月18日,证监会正式发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,放开了创业板对特定行业资产的壳、取消重组上市认定标准中的“净利润”指标,支持上市公司资源整合和产业升级,加快质量提升速度等。

  戴佳明认为,从近几年来看,当前并购重组的政策已经达到了非常宽松的水平。而与此同时,监管的力度也在加强,包括对企业业绩的真实性、盈利的可实现性、估值的溢价等都加大关注。

  据他介绍,申万宏源承销保荐公司将并购作为投行业务的一个突破方向和战略重点,促进各业务品种全面均衡发展。“并购业务相对比较复杂,技术含量相对较高,对投行、对整个证券公司的综合服务能力提升有好处。所以我们战略上比较重视。”戴佳明说。

  据介绍,今年截至目前,申万宏源已通过证监会并购重组委审核的项目数量排名进入了行业前五,且实现了100%的过会率。

  戴佳明说,今年的并购市场更加理性,产业逻辑的并购成为主流。盲目跨界,即在没有管理能力和资源的情况下盲目转型会留下很多后遗症。今年以来的案例就显示企业已经逐步回归理性,更多地从产业的逻辑去考虑,能否带来业务的协同。比如,申万宏源参与的美的集团吸收合并小天鹅的项目。此前,上市公司会希望壳越多越好,但美的集团为了业务上的协同,主动吸收合并掉一个上市公司。企业宁愿牺牲壳资源,也要提升运营效率,这种理念的转变就很有启发意义。

  海外并购市场也在悄然发生变化。他表示,国内的上市公司进行海外并购的金额从2016年开始逐年下降。首先是外部环境发生了比较大的变化。包括外汇管制、境外的安全审查等因素使得出海“买东西”不那么简单。其次,中国买家也变得更“挑剔”了。和以前简单的资源扩张型并购不同,现在中国企业海外并购的方向更偏重以合理的价格获得一块成熟的业务或是获取先进的技术。

  未来,海外并购还存在一些机会。一个在于,巨头跨国公司将一些优质业务分拆时,中国的买家可以承接过来,或是补充上下游,或是进行业务协同,这里面都存在一些机会。另一个是,跨境换股的方式可以解决跨境交易中的外汇压力问题。在这其中,跨文化整合能力就显得非常重要。